5月15日，央行發布《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱“報告”）。報告指出，總的看，今年以來貨幣政策堅持穩健取向，實現了較好的調控效果，有力支持經濟發展恢復向好。

報告顯示，貨幣信貸合理增長，一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；3月末人民幣貸款、廣義貨幣（M2）、社會融資規模存量同比分別增長11.8%、12.7%和10.0%。

“當前，我國經濟社會全面恢復常態化運行，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好于預期，市場需求逐步恢復，長期發展還具有市場規模巨大、產業體系完備、人力資源豐富等優勢條件。”報告指出，也要看到，國內經濟內生動力還不強，需求仍然不足；全球經濟增長趨緩，通脹仍處高位，主要央行政策緊縮效應顯現。

關于下階段貨幣政策思路，報告指出，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

我國經濟沒有出現通縮

報告指出，一季度貸款保持較快增長。3月末，金融機構本外幣貸款余額為230.7萬億元，同比增長11.1%，比年初增加10.7萬億元，同比多增2.1萬億元。人民幣貸款余額為225.4萬億元，同比增長11.8%，比年初增加10.6萬億元，同比多增2.3萬億元。

報告稱，貸款加權平均利率持續處于歷史低位。人民銀行持續深化利率市場化改革，發揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調整機制重要作用，推動實際貸款利率穩中有降。

《每日經濟新聞》記者注意到，一季度，居民消費價格（CPI）同比上漲1.3%，漲幅比上季度回落0.6個百分點。一季度，工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.6%，降幅比上季度擴大0.5個百分點。

央行也在報告中回應了近期備受關注的通脹問題。報告指出，通脹根本上取決于實體經濟供需的總體平衡情況。通脹水平受供需兩方面影響，既與消費等需求拉動有關，還與供給沖擊、成本推動等供給因素密不可分，總供給與總需求大體平衡是物價穩定的基礎。近幾年我國供需總體平衡，物價水平保持基本穩定。

報告稱，今年以來物價漲幅階段性回落，主要與供需恢復時間差和基數效應有關。一是供給能力較強；二是需求復蘇偏慢；三是基數效應明顯。

報告指出，未來幾個月受高基數等影響，CPI將低位窄幅波動。當前我國經濟沒有出現通縮。通縮主要指價格持續負增長，貨幣供應量也具有下降趨勢，且通常伴隨經濟衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮的特征。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

下階段的貨幣政策思路

對于下階段的貨幣政策思路，報告指出，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。著力支持擴大內需，為實體經濟提供有力、穩固支持，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，提升支持實體經濟的可持續性。

報告還指出，繼續深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制的重要作用，保持利率水平合理適度。

另外，結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，保持再貸款再貼現工具的穩定性，運用好實施期內的階段性工具，為普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節提供有力支持。持續發揮政策性開發性金融工具的作用，增強政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發民間投資。

《報告》稱，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，優化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。統籌金融支持實體經濟與風險防范，強化金融穩定保障體系，防范境外風險向境內傳導，守住不發生系統性金融風險的底線。