央行9月28日公告稱，為貫徹落實國務院常務會議關于支持經濟社會發展薄弱領域設備更新改造的決策部署，增加制造業和服務業現實需求、提振市場信心，人民銀行設立設備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構以不高于3.2%的利率向制造業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等設備更新改造提供貸款。

　　這是央行今年新創設的又一項再貸款，在支持特定領域的同時有助于推動寬信用。內外權衡下，以再貸款為代表的結構性貨幣政策工具依然是支持實體經濟的主要工具。

　　詳解設備更新改造專項再貸款

　　9月13日召開的國常會決定，對制造業、服務業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等在第四季度更新改造設備，支持全國性商業銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長期貸款。

　　專項再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實際需求，期限1年、可展期兩次。同時落實已定政策，中央財政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內更新改造設備的貸款主體實際貸款成本不高于0.7%。

　　央行披露信息顯示，設備更新改造專項再貸款額度利率為1.75%，該利率和今年創設的科技創新等其他幾類再貸款相同。但不同的是，財政貼息將進行配套支持，形成中央財政貼息+專項再貸款的模式。

　　央行相關負責人介紹，專項再貸款政策支持領域為教育、衛生健康、文旅體育、實訓基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎設施、產業數字化轉型、重點領域節能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10個領域設備購置與更新改造。設備更新改造專項再貸款的發放對象包括國家開發銀行、政策性銀行、國有商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等21家金融機構。

　　該類再貸款同樣采取“先貸后借”的直達機制，即金融機構按照市場化、法治化原則自主向企業發放貸款、管理臺賬，之后向人民銀行申請再貸款或激勵資金，人民銀行按貸款發放量或余額增量的一定比例向金融機構發放再貸款或提供激勵資金。央行明確，對于金融機構2022年9月1日至2022年12月31日期間，以不高于3.2%的利率向清單內項目發放的合格貸款，央行按貸款本金等額提供資金支持。

　　“設備更新改造專項再貸款實行名單制管理。發展改革委依托推進有效投資重要項目協調機制，會同各地方、中央有關部門和中央企業形成分領域備選項目清單?！毖胄邢嚓P負責人表示。

　　近期地方上已形成相關項目清單。此前21世紀經濟報道獨家報道，9月初監管部門組織地方申報中長期貸款項目，項目投向16大領域及128個細分領域（參見：獨家｜監管組織地方申報中長期貸款項目，投向16大領域），央行此次再貸款支持的10個領域在前述領域之內。

　　華創證券首席固收分析師周冠南表示，制造業技改投資，是制造業投資的主要部分，前期表現不弱。因此，設備更新再貸款對中長期融資需求的拉動，更多是“錦上添花”，預計年內企業中長期融資邊際改善，但更多要看政策性金融工具的拉動作用。

　　結構性政策工具的“進退”

　　此次推出的設備更新改造專項再貸款是央行今年新推出的一類再貸款，屬于結構性貨幣政策工具的范疇。

　　中國結構性貨幣政策創設較早，早在上世紀80年代即設立了再貸款和再貼現這兩類傳統的結構性貨幣政策工具。但直到2014年前后，結構性貨幣政策工具才迎來快速發展時期，包括抵押補充貸款PSL、定向降準等工具都創設出來。

　　2020年后，各類專項再貸款工具陸續創設，今年創設得更為密集。據記者梳理，今年央行再次先后推出至少6400億元再貸款工具，具體包括2000億元科技創新再貸款、1000億元交通物流領域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款、400億元普惠養老領域再貸款以及此次2000億設備更新改造專項再貸款。

　　資料來源：央行

　　隨著各項再貸款的創設，結構性貨幣政策工具也引起市場關注，央行相關負責人表示結構性貨幣政策會“有進有退”。即人民銀行在總量框架下運用結構性貨幣政策工具，根據經濟發展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退”，也就是說把結構性貨幣政策工具的數量和投放規?？刂圃谝粋€合意的水平，與總量型的政策工具形成一個良好的配合。

　　“退”的方面，如2020年央行先后推出3000億元疫情防控專項再貸款、5000億元復工復產再貸款，以及面向中小銀行的1萬億元支持小微企業的再貸款，1.8萬億額度自然到期后就退出。

　　顯然，今年是“進”的階段。究其原因，當前中國貨幣政策雖有降準降息空間，但空間相比此前已大幅減少，需珍惜總量型政策的空間。與此同時，美聯儲開啟加息縮表，對中國總量型政策形成制約，而結構性貨幣政策制約小，貨幣政策被迫更加倚重后者。

　　央行貨幣政策司近期發表的《創新和完善貨幣政策調控、促進經濟運行在合理區間》一文表示，結構性貨幣政策工具的運用借助銀行在政策傳導中的中樞作用，直達實體，金融機構對具體項目可自主甄別投放，兼顧風險防控，實現穩健經營。2022年6月末，人民銀行結構性貨幣政策工具余額5.4萬億元，約占基礎貨幣總量的六分之一，處在合理水平。